证监会回应暂缓中概股回归 新三板会成为“捡漏王”吗
5月5日晚间有传闻称，证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳、重组、IPO均可能受限制。
消息一出，美东时间5月5日，此前宣布私有化的中概股如：搜房网、欢聚时代、实际互联、人人、汽车之家、当当、奇虎360、聚美优品等齐齐跳水，其中以陌陌为最，最高跌幅超过16%，每股跌去2.64美元。
5月6日，证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上对此传言作出回应，表示已经注意到相关舆情。根据相关法律法规，近三年已经有5家红筹企业通过并购重组回到A股上市。
市场对此有质疑，认为这类企业回归A股有较大的特殊性，证监会也注意到境内外存在明显价差，壳资源炒作盛行。
证监会也注意到市场的这些反应，目前正针对这类企业通过IPO、并购重组登陆A股市场可能产生的影响，进行深入的分析研究。
证监会说话颇为隐晦，但在新三板府看来，这可能是对于昨日传闻某种形式上的“默认”。翻译一下就是：“想要通过借壳回归A股的中概股，请注意了，你已经成功地引起了我的注意。”
受此传闻影响，今天大盘“壳概念股”的股价也应声下跌。那么，已经承接了如互动百科、百合网等中概股的新三板，会成为此次事件下的最大“捡漏王”吗？
且听府爷“胡说”一二。
1战新板“事变”：前路不明朗
在战新板“暂缓”确定之前，对于回归的中概股来说，有这几条道路可通“回家路”：借壳登陆A股，排队等待IPO登陆A股，期待战新板，亦或挂牌新三板。
尤其是战新板被认为是承接中概股回归的资本市场。事实也表明，过去的2015年，在注册制和战新板的美好预期下，一大批中概股加速回归。2015年有33家中概股公司发出私有化要约，达近年来的峰值。
然而继注册制暂缓后，战新板也“暂缓”，使得不少在回归途中，甚至是已经拆解VIE的中概股遭遇了“前路不通”的意外。
“十三五”规划纲要删除“设立战略新兴板”，证监会表态也直言：证监会始终重视支持战略新兴产业的发展，但设立战略新兴产业板的具体问题，还要做深入研究论证。
相较于低估值、流动性饱受诟病的新三板，战新板是这些中概股回归的最好选择。但现在，战新板前途未卜，这些拥抱战新板的中概股公司，若不愿被上市公司收购，只能选择排队IPO或借壳方式登陆A股、转投港股，亦或是“屈就”新三板。
2主板难：IPO太久、借壳受阻
虽然IPO已放开，但在注册制未放开的前提下，排队IPO显然是一件时间成本颇高的选择。而且还不能保证一击即中，成功率100%。更别提这些拟回归的中概股能否满足IPO的财务要求了！
既然IPO要求太高，那么通过借壳、并购重组曲线登陆主板则是不少企业着重考虑的方向了。
在证监会发布声明之前，借壳可以说是一条不错的通道。与动辄就需两三年的IPO排队相比，借壳显得更为迅速，一般仅需要一年的时间。
借壳的过程就是是挑选理想的壳公司、先收购控股，后进行资产置换，这较为便捷。最主要的环节是要约收购豁免审批、重大资产置换的审批。
不过，借壳时间虽然没那么长，操作环节也较为简单，但期间也存在不确定性。比如分众传媒欲借壳宏达新材，最后却遭遇宏达新材被证监会调查的风波，就是一个例子。
更为重要的是，在暂缓中概股回归事件之前，壳资源的一度被炒高，借壳费曾一度攀至4亿元，甚至有壳公司叫价10亿，使得借壳上市的成本也不低。
对于一些不缺钱的中概股来说，壳资源的高价，可能并不在话下；但是对于一些可能营收、净利都不够看的企业来说，则显得有些捉襟见肘了。
而且府爷从内部人士处了解到，证监会主席确实前几周就对炒壳很反感。券商也建议让投行对现在排队的一些不好公司“主动撤下去，让位给一些好的企业”，解决新股堰塞湖问题，好让中概股也不用怕排太久。
府爷从券商小伙伴处了解到，证监会内部会议表示，保壳只能并购实业资产，并购互联网金融游戏影视一概不批。“把钱往实业赶。”不过，府爷并未能就此消息真实性获得证实。
从证监会5月6日的表态来看，监管层对借壳并不看好。这条路预计也是困难重重。
3回归新三板：已有先例
尤其是对于中概股的投资者来说，登陆主板时间成本、以及政策的不可预期性，都会影响其退出以及投资收益。因此选择新三板或港股这个备选方案，则显得尤为重要。
挂牌标准相对较低的新三板确实是一大考虑路径。并且已有先例，中概股回归上新三板，大致有这几种方式：正常挂牌、并购、借壳与分拆VIE挂牌。
在分拆VIE挂牌新三板中，百姓网则是最好的例子。而最为大家津津乐道的，莫过于百姓网仅花了20天就拆除了VIE。最终，百姓网于今年3月14日起在正式在新三板挂牌。
而并购中，百合网“迎娶”世纪佳缘则是一个很好的案例。2015年12月7日，世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议，百合网全资子公司Love World将以每ADS（美国存托股）7.56美元的现金对价收购世纪佳缘。
直接挂牌中，互动百科则是国内首批分拆VIE回归国内盈利的互联网企业，并成功于2016年2月挂牌新三板。
不过，至于借壳这一途径，目前并没有可借鉴的例子。毕竟新三板的挂牌成本比较低，企业借壳新三板的意义不太大。
对于中概股的投资者来说，登陆新三板也是一种较快的退出途径。可参考一手推动南孚电池借壳新三板的鼎晖投资。
再者，新三板分层渐进，新三板游戏规则的完善、制度利好的推进，都有望改善目前新三板低流动性、低估值的困境。毕竟，国外资本市场对于中概股也是低估的。
不过 ，也有观点认为，新三板尚不成熟、转板机制也尚未推出，可能并不能吸引众多中概股。
中国证监会主席易会满：对财务造假出重拳用重典
资本市场财务造假屡禁不止，监管之手如何发力？注册制等基础制度改革将有哪些突破？资本市场如何发挥好枢纽功能？在15日举行的2020年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，中国证监会主席易会满对这些热点问题进行了回应。
易会满表示，财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法违规行为屡有发生，不仅破坏市场生态，更重要的是影响投资者信心。对此，必须出重拳、用重典，坚决清除害群之马，切实保护投资者合法权益。
他表示，当前，疫情对一些上市公司经营业绩造成影响，对于正常的业绩波动，相信市场和投资者是能够理解的，但是绝对不能说假话、编故事、做假账，更不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒题材”。
“要突出执法重点，集中优势资源查办财务造假等大要案，推动一案多查，对相关上市公司、中介机构和个人从严从重处理。”易会满说，同时要分类施策，区分实质违规与形式瑕疵，区分受疫情影响与借机造假等。
“通过推动构建起自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场执法体系，严肃市场纪律，维护市场秩序，还资本市场一片海晏河清。”易会满说。
易会满表示，提升市场活跃度，既包括促进交易更加活跃，也包括吸引更多投资者特别是机构投资者入市，改善投资者结构，还包括建立公开公平公正的市场秩序，更好取信于市场。
“我们将立足于提升活跃度，优化交易监管，增强交易便利性，大幅提升交易监管透明度。同时积极创造条件畅通各类资金尤其是中长期资金入市渠道。”他说。
易会满表示，要进一步发展壮大公募基金管理人队伍；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地。推动提高商业银行理财产品权益投资活跃度；推进完善机构投资者税收、业绩评价、会计等配套政策安排，强化价值投资、长期投资理念。
据介绍，去年以来，通过推动公募基金准入制度改革，市场活力大幅增加。今年前4个月权益类公募基金募集金额4300亿元，是去年同期的3.8倍。
易会满表示，形势越是严峻复杂，越要坚定不移深化改革，资本市场推进改革和扩大开放的方向和决心不会因为疫情而发生变化。
他表示，注册制改革是这一轮资本市场改革的总纲，必须坚持稳中求进，分步实施，尤其需要市场各方积极参与、共同推动。“我们已经在科创板试点了增量的注册制改革，积累了一定的经验，目前正在创业板试点存量市场的注册制改革，下一步还将在总结评估的基础上，稳步在全市场分阶段实现注册制改革目标。”
再融资制度方面，他表示，下一步将再融资审核重点聚焦到关键发行条件上来，适时发布再融资审核指引，增强市场可预期性，同时推进再融资分类审核。
减持制度方面，易会满表示，通过反复研究论证，形成了分阶段改革方案。一方面继续从严规范控股股东、实控人、董监高减持；另一方面对于创投基金、民企纾困等适当开口子、给政策。
退市制度方面，易会满表示，去年以来共18家公司实现平稳退出，创 历史 新高。要进一步健全市场化法治化的多元退市机制，完善退市标准，简化退市流程，对触及强制退市标准的坚决予以退市。
稳定是资本市场改革发展的重要前提。易会满表示，证监会坚持尊重规律、相信市场，坚决不作行政干预，主动加强与市场的沟通，强化各方面的政策协同，实现了A股春节后正常开市和常态化运行，市场韧性明显增强。股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置成效明显，总体收敛。
他表示，在当前外部不确定、不稳定因素增多的情况下，必须切实强化底线思维，增强忧患意识，重点做好输入性、交叉性风险防范，完善各种场景下应对预案，努力实现资本市场平稳 健康 发展。同时持续做好重点领域风险防范处置。
易会满表示，当前一方面要积极应对严峻复杂的内外部风险挑战，努力实现市场平稳 健康 发展；另一方面更要积极主动作为，强化逆周期调节，促进市场功能发挥。要在支持经济恢复发展上持续加力、在推进新证券法的贯彻实施上持续加力、在全面深化资本市场改革上持续加力、在优化放管结合和改进服务上持续加力。
据了解，今年前4个月，IPO、再融资、交易所债券市场融资保持较快增长；并购重组交易金额是去年同期1.2倍。
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